Grayscale Investments fait un pas en avant contre la SEC, en déposant un dossier juridique d’ouverture dans le procès de rejet d’ETF

Le gestionnaire d’actifs cryptographiques Grayscale entreprend une action en justice contre la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, alléguant que la SEC fait preuve de partialité envers les offres pour un fonds négocié en bourse (ETF) Bitcoin (BTC).

Dans son dépôt, Grayscale affirme que la position de la SEC, qui autorise les ETF BTC à terme mais pas les ETF BTC sur le marché au comptant, est incohérente.

Grayscale affirme que si la SEC peut approuver les ETF Bitcoin à terme, elle peut également approuver les ETF sur le marché au comptant, car ils présentent ostensiblement les mêmes risques.

La société cite le rejet par la SEC de la tentative de NYSE Arca de créer un ETF BTC sur le marché au comptant plus tôt cette année. À l’époque, la SEC avait estimé que l’entreprise était trop risquée et l’avait donc rejetée.

« Quelques mois plus tôt, cependant, la Commission avait approuvé deux propositions distinctes d’ETP. [exchange-traded products] qui détiennent comme actifs des contrats à terme sur le bitcoin (un dérivé du bitcoin), après avoir constaté que ces ETP ne présentaient pas un risque inacceptable de susceptibilité à la fraude ou à la manipulation.

Mais le prix des bitcoins à terme est soumis au même risque de fraude et de manipulation que le prix au comptant du bitcoin. Cela s’explique par le fait que les contrats à terme sur bitcoin représentent la prédiction par le marché des futurs prix au comptant du bitcoin, et que les prix sur les marchés au comptant et à terme du bitcoin sont alignés plus de 99 % du temps.

Si, comme l’a conclu la Commission, les ETP sur les contrats à terme sur le bitcoin ne présentent pas un risque inacceptable de fraude et de manipulation, alors, par définition, les ETP sur le bitcoin au comptant ne présentent pas non plus de risque. »

Grayscale évoque également l’approbation par la SEC d’un ETF à terme BTC sur le Chicago Mercantile Exchange (CME), affirmant que l’agence de régulation a enfreint sa propre politique en l’approuvant.

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« La Commission a prétendu justifier cette discrimination arbitraire au motif que les contrats à terme sur le bitcoin s’échangent sur un marché secondaire, le Chicago Mercantile Exchange (« CME »), qui partage les informations de « surveillance » du marché avec les bourses de valeurs nationales.

Mais il s’agit d’une distinction sans différence : la Commission a reconnu que les ETP Bitcoin futures peuvent être affectées par des fraudes ou des manipulations sur des marchés autres que le CME, mais elle a estimé que le partage de la surveillance entre le CME et les bourses de valeurs nationales était suffisant pour faire face à ces fraudes ou manipulations.

Dans ce cas, la Commission n’a pas offert d’explication cohérente sur la raison pour laquelle la surveillance du CME est suffisante pour traiter le risque de fraude hors CME pour les ETP Bitcoin futures mais insuffisante pour traiter le même risque pour les ETP Bitcoin spot. »

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