Wall Street considère que la technologie Blockchain change la donne

Wall Street place beaucoup d’espoir dans la technologie blockchain pour rationaliser les échanges d’actifs. Les analystes prévoient que des actifs d’une valeur de 5 000 milliards de dollars pourraient être transformés en jetons sur les blockchains d’ici 2030.

Toutefois, les réglementations strictes du marché et la réputation de la SEC d’être méfiante à l’égard des crypto-monnaies pourraient freiner les ambitions du secteur financier.

Selon un rapport de la société de gestion d’actifs Bernstein, la tokenisation des actifs se traduit par une opportunité de 5 000 milliards de dollars au cours des cinq prochaines années, dont 2 000 milliards de dollars en devises et dépôts bancaires et 3 000 milliards de dollars en stablecoins et jetons CBDC.

Les analystes ont ajouté que les stablecoins et les jetons CBDC, ainsi que l’agriculture de rendement sur les marchés décentralisés, concurrenceront les dépôts bancaires en tant qu’investissements et instruments d’épargne.

Le rapport Global Perspectives and Solutions 2023 de Citi fait écho à ce sentiment, prévoyant que d’ici 2030, 4 à 5 trillions de dollars de titres numériques tokenisés circuleront, 1 trillion de dollars étant attribué au financement du commerce basé sur la technologie DLT (distributed ledger technology).

Au total, 1 900 milliards de dollars de dettes d’entreprises non financières et de dettes quasi-souveraines, 1 500 milliards de dollars de fonds immobiliers, 0 700 milliards de dollars de capital-investissement/capital-risque et 0 500 à 1 000 milliards de dollars de financement de titres et de garanties, ainsi que 1 000 milliards de dollars de financement du commerce, seraient tokenisés d’ici à 2030.

Selon les estimations, le marché total de la blockchain d’ici 2027 s’élèvera à 147 milliards de dollars.

Qu’en est-il de la blockchain à Wall Street ?

Wall Street est limité lorsqu’il s’agit d’investir et de négocier certains actifs financiers comme les titres à revenu fixe, le capital-investissement et d’autres alternatives par rapport aux actions publiques, ce qui entraîne une sous-allocation de ces actifs et une prime pour les actifs bénéficiant d’un accès opérationnel.

Certains actifs peuvent être considérés comme impopulaires parmi les investisseurs parce qu’ils sont difficiles d’accès ou coûteux à gérer.

Aujourd’hui, les différentes composantes de l’infrastructure des marchés financiers sont gérées par différents systèmes, dont certains ont été développés à l’époque du COBOL et du Telex.

Les paiements disposent de leur propre technologie, tout comme la recherche d’actifs et l’appariement pré-négociation, tandis que la compensation et le règlement sont gérés séparément.

Plusieurs niveaux de l’industrie financière traitent les mêmes données, mais ils le font dans leurs propres systèmes isolés, de sorte qu’un grand nombre d’informations doivent être échangées.

Les opérations de change impliquent un système de communication complexe. Les paiements transfrontaliers passent par de multiples étapes dans le système des banques correspondantes.

Les CSD (dépositaires centraux de titres) et les CCP (chambres de compensation à contrepartie centrale) effectuent le règlement post-négociation des fonds et des obligations, chacun étant conçu pour réduire le risque de contrepartie et les échecs de règlement.

Un système unifié à l’échelle du secteur permettrait de résoudre ce problème. La tokenisation et la DLT entrent en jeu ici : plus de réconciliation, d’échecs de règlement, d’attente de documents faxés ou d' »originaux » à recevoir par la poste ou de choix d’investissement limités par des difficultés opérationnelles d’accès.

En fin de compte, une infrastructure numérique sera accessible dans le monde entier, disponible 24 heures sur 24, 7 jours sur 7 et 365 jours par an, et intégrée à des contrats intelligents et à des systèmes d’automatisation basés sur la DLT, ce qui permettra des cas d’utilisation qui ne sont pas possibles avec une infrastructure traditionnelle.

En fonction de la philosophie ou du profil d’investissement du client, les nouveaux produits pourraient aller des instruments de dette qui s’accumulent quotidiennement, toutes les heures ou même toutes les minutes, à l’intégration d’un suivi ESG (environnemental, social et de gouvernance) en temps réel.

Au niveau d’un contrat intelligent, les nuances de chaque actif peuvent être saisies.

Par exemple, un contrat intelligent peut être programmé pour distribuer automatiquement des jetons de trésorerie pour des actions d’entreprise ou des dividendes.

Par conséquent, la tokenisation fournit une liquidité transparente 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7 pour des applications telles que les garanties, le règlement atomique et instantané, la découverte rapide d’actifs, les paiements conditionnels, les opérations d’entreprise contrôlées par des contrats intelligents et de nouvelles caractéristiques de produits, ainsi que la conformité appliquée au niveau du jeton.

Leçons à tirer

Si les initiatives de tokenisation se sont considérablement développées au cours des dernières années, il est tout aussi important d’examiner les défis actuels et d’en tirer des enseignements.

L’ASX (Australian Securities Exchange) en est un exemple.

Afin d’améliorer les services de compensation, de règlement, d’enregistrement des actifs et d’émetteur post-négociation, l’ASX a réorganisé son système CHESS (Clearing House Electronic Sub-Register System) en 2015.

En théorie, le projet visait à modifier la pile technologique sans affecter le processus commercial.

L’équipe a interrompu le projet et passé par pertes et profits l’investissement de 165 millions de dollars en raison d’une série de problèmes, malgré les promesses de qualité et d’efficacité de la technologie.

Voici quelques-unes des leçons que Wall Street peut tirer d’ASX.

• Le passage d’un système centralisé à une infrastructure distribuée étant complexe, le programme de gouvernance de la gestion doit être entièrement remanié pour toutes les parties prenantes.
• La mise en œuvre de transformations complexes doit être échelonnée avec des plans de livraison gérables.
• Les flux de travail des entreprises doivent être retravaillés pour les environnements distribués où la latence est plus élevée que pour les systèmes centralisés et où les contrats intelligents/DLT peuvent offrir de nouvelles possibilités.
• Les meilleurs résultats peuvent être obtenus en optimisant soigneusement les processus sur et hors registre.

Aspects réglementaires et juridiques

La SEC a récemment pris des mesures à l’encontre de plusieurs sociétés de crypto-monnaies, ce qui a conduit de nombreuses personnes à spéculer sur leurs intentions à l’égard du secteur.

Néanmoins, lorsque vous voyez quelqu’un comme Larry Fink de BlackRock, le plus grand gestionnaire d’actifs au monde, déposer un dossier pour lancer un ETF Bitcoin, vous savez qu’il sait ce qui se prépare.

De plus, si vous considérez qu’Invesco, Fidelity, WisdomTree et d’autres grandes sociétés financières déposent également un dossier pour un ETF Bitcoin, vous réalisez que ces sociétés ne feraient rien sans savoir que cela fonctionnera.

Et pour couronner le tout, lorsque vous entendez Jerome Powel de la Fed dire que les crypto-monnaies ont une  » force de frappe « , vous savez que c’est vraiment le cas.

Nous devons donc apprendre à lire les feuilles de thé pour interpréter tous ces signaux et ne pas nous laisser influencer par les peurs qui nous sont imposées.

Alors que les États-Unis peinent à faire avancer la réglementation des crypto-monnaies, l’environnement réglementaire des crypto-monnaies dans d’autres pays est plutôt encourageant.

Avec sa loi historique MiCA (Markets in Crypto-Assets), une loi qui a été élaborée pendant cinq ans, l’Europe déroule un tapis rouge pour les crypto-monnaies.

En ce qui concerne les aspects juridiques de la tokenisation dans le financement du commerce, le Royaume-Uni a reconnu les documents commerciaux électroniques comme des documents juridiques.

Cela représente une étape importante pour le déploiement de la blockchain puisque le droit anglais régit 80 % des transactions financières mondiales.

Une loi promulguant les recommandations de la Commission juridique sur les documents commerciaux électroniques a été signée le 20 juillet 2023.

Mots finaux

Bien que la technologie blockchain puisse perturber les marchés financiers traditionnels de manière significative, et que les grandes institutions financières semblent désireuses de l’adopter, il reste encore beaucoup d’obstacles réglementaires, juridiques et techniques à surmonter avant qu’elle ne soit largement adoptée.

Malgré cela, de nombreux experts pensent que cette technologie finira par faire partie intégrante du système financier mondial.

---